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價值投資的基本原理永不過時

點擊量:11750 來源:廣西信達友邦會計師事務所有限責任公司 作者:系統 發布時間:2009-5-9 11:15:29
 

    不管市場有多少風云變幻,不論實踐者有多少曲折,哪怕一千人眼有一千個哈姆雷特……我們仍然應該堅信:價值投資理論的具體內容和具體方法雖然要不斷豐富和發展,但基本原理永不過時!

    一、什么是內在價值?是按凈資產還是按市盈率?是以靜態還是動態?是側重未來成長還是側重資產價值?是按市場重建值計算,還是按未來自由現金流折現?內在價值和市場價格相距多少才算低估?是七折還是五折?怎樣給公司特別是不同行業的公司估值?……價值判斷的標準在千千萬萬實踐者手中不斷地調整、發展,它永遠處在動態之中。宏觀經濟、技術革命、行業變動、消費結構的改變都有可能使上市公司的估值發生變化。但是,一百年、一千年,“投資要有安全空間,股票要買的便宜”這樣的基本原理永不過時!

    二、什么是真正的護城河,什么是堅固的市場堡壘?什么是偉大的企業,什么是優秀的公司?什么企業能長壽,什么公司不確定?什么企業能高速成長,什么公司會在競爭中落???……實踐者的判斷總會有各種各樣的偏差,總是在不斷地摸索前進。但是,一百年、一千年,“投資要有好的標的,要注重選擇優秀的高成長性的公司”這樣的基本原理永不過時!

    三、是持有五年、十年還是一生?是持有到市場瘋狂的那一瞬,還是在公司基本面發生重大變化的那一天?什么是市場瘋狂、價值高估,什么是基本面發生突變?……這一切終不能用尺量磅秤,實踐者只能一次又一次的反復體驗。但是,一百年、一千年,“長期持有能夠充分享受優秀公司的成長,復利是投資************大的武器,以及炒家不如藏家、長線是金”這樣的基本原理永不過時!

    四、是同時持有5只、10只還是20只、30只股票?是只買行業龍頭,還是同時購入行業的第一第二以求得雙保險?是既有股票又有債券,既投資國內又投資國外,還是局限在某一個品種某一個國家某一個市場?……過去現在,實踐者總會見仁見智,莫衷一是。但是,一百年、一千年,“集中投資最優秀的公司能夠持續打敗市場,戰勝大盤”這樣的基本原理永不過時!

    五、是親身到上市公司調查,還是反復研讀會計報表?是到百貨商場了解廠家產品的銷售情報,還是到旅游景點細數進山者的門票?是年年出席上市公司的股東大會,還是有空找上市公司的老總閑聊?是宏觀經濟、微觀經濟、時事政策一塊研究,還是單科獨進緊緊抓住某些企業的深入評估?……實踐者總是各有風格,各有絕招,有時甚至會互相善意地嘲笑。但是,一百年、一千年,“投資要研究基本面、股票后面是公司、要以經營者的立場去研究企業”這樣的基本原理永不過時!

    六、以什么利率為折現率?是銀行定期利息率,還是美國長期國債利率?是考慮下一步的通脹還是不考慮下一步的通脹?一家公司的可持續經營是以十年假設評估,還是以十五年、二十年的經營壽命計算?一個國家將來的GDP增長是8%,還是5%、10%?一家公司未來的自由現金流究竟能產生多少?……實踐者思想的潮水奔騰不息,對未來的把握總是迷霧重重。但是,一百年、一千年,“投資股票就是投資未來”這樣的基本原理永不過時!
 
 
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